国内经济
在国庆假期期间，国内经济展现出一定的平稳态势，9月制造业PMI指数边际回升，虽仍处于收缩区间，但已接近荣枯线，显示生产活动有所回暖，非制造业PMI则有所回落，但综合PMI指数回升,表明整体经济活动呈现向好趋势。
- 制造业回暖：生产指数、新订单指数均有所上升，显示制造业供需两端均有改善，上游价格指数自6月以来首次回落,可能预示着成本压力有所缓解。
- 非制造业：服务业指数有所回落，但建筑业指数回升,表明经济结构正在优化。
- 交运指标：地铁客运量指数回落,可能与国庆假期出行减少有关。
- 政策动向：中共中央政治局召开会议，讨论拟提请二十届四中全会审议的文件；发改委表示新型政策性金融工具规模共5000亿元,全部用于补充项目资本金。
国际局势
国际方面，美国9月非农数据延期公布，小非农就业数据疲软，显示美国经济复苏存在不确定性，俄乌冲突和中东地区紧张局势持续,对全球经济增长构成一定压力。
- 俄乌冲突：普京表示恢复与美国全面关系符合俄方利益；俄乌再次交换被俘人员；欧盟称“无人机墙”项目获成员国广泛支持。
- 中东冲突：哈马斯正式回应美国“20点计划”；特朗普表示以色列同意“初步撤军线”；以色列与哈马斯在埃及就加沙停火进行间接谈判。
投资建议
在当前经济环境下,建议关注以下投资方向：
- 科技AI：关注Deepseek突破与开源引领的科技AI领域。
- 周期股：在经济逐步修复的背景下,周期股有望迎来估值修复。
- 低估红利：关注低估红利继续崛起的机会,尤其是恒生互联网板块。
风险提示
地缘冲突超预期、海外通胀持续性超预期、流动性收紧超预期等风险因素仍需关注。
